工商時報【康彰榮】

國際貨幣基金組織(IMF)日前指出,中國商業銀行存在潛在風險的公司貸款比率快速上升,並稱解決中國公司債務水準過高的問題對於中國經濟轉型十分重要,對於世界經濟而言也至關重要。

中國債務不斷攀升的問題正引起財經界高度關注。國際貨幣基金組織(IMF)在4月13日公布的「全球金融穩定報告」中提到,在中國萬華二胎 商業銀行的公司貸款中,存在潛在風險的貸款比率快速上升。儘管目前仍然可控,但這一問題亟需解決。報告認為,解決中國公司債務水準過高的問題對於中國經濟轉型十分重要,對於世界經濟而言也至關重要。

英國金融時報根據經濟學家的推算指出,中國債務總額占國內生產總值(GDP)的比率,在今年第1季上升至創紀錄的237%,這個比率雖與美國和歐元區相當,卻遠高於其他發展中經濟體。另根據國際清算銀行(BIS)去年第3季的數據顯示,整個新興市場債務與GDP的比率只有175%,而中國的數據已高達249%。

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中國債務與GDP的比率,在2007年年底只有148%。中國債務不斷攀升,要歸因於中國政府採取了大規模放貸的方法來提振經濟增長。英國金融時報估算,包括國內外借貸在內,中國3月底淨債務總額達到163兆元人民幣(下同)。

高盛首席投資策略師哈繼銘在一篇報告中新北新汽車貸款率利多少 指出:「每個債務快速增長的大國,要麼經歷了金融危機,要麼經歷了GDP增長在更長時期內放緩。」

經濟學家們表示,鑒於有利可圖的項目在任何特定時間都是數量有限的,任何經濟體都很難在短期內有效配置這麼多的資本。隨著回報持續下降,更多貸款存工商借款 在壞債風險。

根據中國人民銀行(中國央行)的數據和英國金融時報估算,中國在今年第1季新增貸款6.2兆元,是有紀錄以來規模最大的季度增幅,年增率超過50%。經濟學家普遍同意,中國經濟的健康狀況面臨風險,存在分歧的是這種風險將如何收場。

最悲觀的觀點是,這種風險最終將以急劇爆發的金融危機收場,就像2008年的「雷曼(Lehman)時刻」那樣,當時雷曼風暴造成大量銀行倒閉、信貸市場癱瘓。其他經濟學家則預計中國將會發生長期的、像日本那樣的危機,也就是增長持續幾年乃至幾十年放緩。

持悲觀看法的,包括Emerging Advisors Group負責人安德森(Jonathan Anderson)。他警告,自2008年來推動信貸大幅擴張銀行,愈來愈依賴於銷售高收益理財產品所獲得的波動性很大的短期融資,而非穩定的存款。

安德森說:「按照當前的擴張速度,一些銀行遲早會發現自己無法安全地為所有資產融資。到那個時候,就可能爆發一場金融危機。」

其他持相對樂觀的經濟學家則相信,中國央行有能力持續避免危機。通過向銀行體系大量注入資金,中國央行可以確保這些銀行即使在不良貸款攀升之際,依然能保持流動性充足。他們認為,過多債務更可能帶來日本那樣的情況,出現以增長放緩和通縮為特徵的「失去的十年」。

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報導指出,很多人現在擔心,中國的債務可能導致所謂的「資產負債表衰退」(balance-sheet recession),這是野村總合研究所首席經濟學家辜朝明為形容日本上世紀90年代和2000年代的經濟成長停滯所創造的詞彙。辜朝明認為,當公司債務升至很高水平時,傳統的貨幣政策就會失效,因為企業專注於償債,即使利率處於極低水平,它們仍拒絕借款。

Autonomous Research Asia高級合夥人朱夏蓮分析說:「金融危機絕非不可避免,但在我們看來,如果虧損沒有表現在金融機構的資產負債表上,它們會通過增長放緩和通縮表現出來,就像日本一樣,可以說,中國已經走上這條路。」

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